BTP, come funzionano: cedole, tasse e rischi

Ultimo aggiornamento: 8 novembre 2026

Il BTP (Buono del Tesoro Poliennale) è un titolo di Stato a medio-lungo termine che paga una cedola fissa ogni sei mesi e a scadenza restituisce il capitale alla pari, cioè a 100. Gli interessi sono tassati con un’aliquota agevolata del 12,5%. Lo spiega il Dipartimento del Tesoro del Ministero dell’Economia.

Come funziona un BTP?

Chi compra un BTP presta denaro allo Stato. In cambio riceve due cose:

• le cedole, cioè gli interessi, pagate ogni sei mesi a un tasso fisso stabilito all’emissione;
• il rimborso del capitale alla scadenza, in un’unica soluzione e al valore nominale.

Il Tesoro emette BTP con diverse durate: 18 mesi, 3, 5, 7, 10, 15, 20, 30 e 50 anni. Il taglio minimo è di 1.000 euro di valore nominale, e si sale per multipli di questa cifra.

Le aste si tengono di norma ogni mese. Nella seconda settimana del mese tocca ai BTP a 3 e 7 anni e, secondo la domanda del mercato, a quelli a 15 e 30 anni. Nell’ultima settimana del mese è il turno dei BTP a 5 e 10 anni.

Come si comprano i BTP?

I BTP si comprano in due modi, sempre passando dalla propria banca o da un intermediario abilitato:

• in asta, all’emissione: bisogna prenotare la quantità desiderata almeno un giorno prima della data dell’asta, che si trova nel calendario pubblicato dal Tesoro;
• sul mercato secondario, cioè da altri investitori, attraverso il MOT, il Mercato telematico delle obbligazioni e dei titoli di Stato, dove si può operare a partire da 1.000 euro.

Chi sottoscrive un BTP in asta non paga commissioni alla banca. Secondo il Tesoro, a pagare le commissioni agli intermediari ci pensa il ministero, anche se la banca del cliente non ha partecipato direttamente all’asta.

Il Tesoro fissa anche un tetto alle spese di tenuta del deposito titoli: al massimo 10 euro a semestre. Il limite vale però solo se nel deposito ci sono esclusivamente titoli di Stato.

Quanto si paga di tasse sui BTP?

Per i risparmiatori privati le tasse si pagano con un’imposta sostitutiva del 12,5%, trattenuta direttamente dalla banca. Secondo il MEF, si applica:

• sugli interessi delle cedole;
• sullo scarto di emissione, cioè sulla differenza tra il prezzo pagato in asta, se inferiore a 100, e il valore rimborsato a scadenza.

Per chi invece incassa interessi nell’ambito di un’attività commerciale, gli interessi non subiscono ritenute e concorrono a formare il reddito d’impresa.

Un esempio pratico, con calcoli nostri

Prendiamo un BTP ipotetico con valore nominale di 10.000 euro, cedola annua del 3%, comprato in asta a 98 e tenuto fino alla scadenza.

Cosa succede se si vende un BTP prima della scadenza?

Il rimborso a 100 è garantito solo alla scadenza. Prima, il BTP si vende al prezzo di mercato, che può essere più alto o più basso di quello pagato.

A muovere il prezzo sono soprattutto i tassi di interesse. Come spiega la Consob, i titoli a tasso fisso non possono cambiare le cedole: quando i tassi di mercato variano, per adeguare il rendimento si modifica il prezzo. È il cosiddetto rischio di interesse.

In pratica:

• se i tassi salgono, i nuovi titoli pagano cedole più alte e il prezzo dei BTP già in circolazione tende a scendere;
• se i tassi scendono, accade il contrario.

Secondo la Consob, i titoli a tasso fisso a lunga scadenza sono i più esposti a questo rischio. Chi vende sotto il prezzo d’acquisto registra una perdita in conto capitale; chi vende sopra, un guadagno.

I BTP contano nell’ISEE?

In parte no. Dall’aprile 2025, secondo l’INPS, titoli di Stato, buoni fruttiferi postali e libretti di risparmio postale sono esclusi dal calcolo dell’ISEE fino a 50.000 euro per nucleo familiare. La regola è stata introdotta dalla legge di bilancio 2024 e attuata con il DPCM 14 gennaio 2025, n. 13.

Prima di comprare un BTP conviene controllare tre dati nella scheda del titolo: la scadenza, la cedola e il prezzo a cui si acquista. Da questi tre numeri dipendono il rendimento e il rischio di dover vendere in perdita.