Anthropic, la società di intelligenza artificiale che sviluppa i modelli Claude, ha avviato il roadshow per la sua offerta pubblica iniziale. Metterà sul mercato 825 milioni di azioni a un prezzo tra 70 e 78 dollari l'una. Al prezzo massimo raccoglierebbe 64,4 miliardi di dollari, con una valutazione di circa 1.400 miliardi di dollari su base completamente diluita. Il prezzo definitivo dovrebbe essere fissato il 18 novembre e il primo giorno di contrattazioni al Nasdaq, con il simbolo ANT, è previsto per il 19 novembre, salvo il via libera delle autorità.
Se i tempi saranno rispettati, sarà la prima volta che un'azienda dedicata esclusivamente allo sviluppo di modelli di intelligenza artificiale si quota in Borsa. Arriva circa cinque mesi dopo SpaceX, che a giugno ha raccolto 85,7 miliardi di dollari con la più grande IPO della storia.
I numeri dell'offerta
Delle 825 milioni di azioni, 801,35 milioni sono di nuova emissione. Altri 23,6 milioni li vendono azionisti già presenti nel capitale, e su questa quota Anthropic non incasserà nulla. Le banche che curano il collocamento avranno 30 giorni per acquistare fino a 123,75 milioni di azioni in più.
All'IPO si aggiunge un collocamento privato da 26 miliardi di dollari riservato a sette partner strategici: AMD, Broadcom, Google, Micron, Microsoft, Nvidia e TSMC. Tra offerta pubblica e collocamento privato, l'operazione può arrivare a circa 90 miliardi di dollari. Al prezzo medio di 74 dollari, l'IPO raccoglierebbe 61 miliardi e la valutazione sarebbe di 1.330 miliardi.
Quanto vale davvero Anthropic
Le cifre in circolazione sono diverse perché dipendono da cosa si conta. Considerando solo le azioni esistenti, la valutazione massima è intorno ai 1.020 miliardi di dollari. Includendo anche le stock option e gli altri strumenti che possono trasformarsi in azioni, sale a 1.400 miliardi. A maggio la società era valutata 965 miliardi. Nei mesi scorsi si era parlato di un obiettivo tra 1.500 e 2.000 miliardi, ma i potenziali investitori hanno chiesto una valutazione più bassa. Secondo indiscrezioni di stampa, la domanda supera già di più volte le azioni disponibili, e non è escluso un ritocco al rialzo della forchetta di prezzo.
Ricavi moltiplicati, perdite record
Il prospetto depositato alla SEC, l'autorità di vigilanza sui mercati americana, descrive una crescita senza precedenti. Nei primi nove mesi del 2026 Anthropic ha generato 33,24 miliardi di dollari di ricavi, circa il 1.200% in più rispetto allo stesso periodo dell'anno prima. Solo nel terzo trimestre ha fatturato 17 miliardi, con una perdita operativa di 567 milioni. Nel primo semestre il margine lordo implicito era dell'85%. L'80% dei ricavi arriva dall'uso a consumo dei modelli, il 20% dagli abbonamenti. Nessun cliente pesa più del 10% del fatturato.
L'ultima riga del bilancio fa più impressione: 104 miliardi di dollari di perdita netta nei nove mesi. Gran parte di questa cifra, però, non è denaro uscito dalle casse. È l'effetto contabile della variazione di valore delle obbligazioni convertibili e degli strumenti derivati emessi per finanziare la crescita, che si gonfia proprio perché la società vale sempre di più.
Il conto della potenza di calcolo
Il vero nodo è un altro. Secondo il prospetto, Anthropic si è impegnata ad acquistare potenza di calcolo per quasi 900 miliardi di dollari da partner come Amazon e Google. La crescita futura dipende dalla capacità di trasformare quei data center in ricavi, a un ritmo sufficiente a ripagarli.
Una governance fuori dagli schemi
Anthropic è una public benefit corporation, una società che per statuto deve perseguire anche un beneficio pubblico oltre al profitto. Ha destinato il 5% delle azioni a un fondo dedicato a questo scopo. Il controllo resta saldamente nelle mani dei fondatori: i sette cofondatori mantengono il 50,1% dei diritti di voto attraverso un'unica azione di classe speciale. Secondo il Wall Street Journal, con l'IPO ciascuno di loro venderà azioni per circa 250 milioni di dollari, conservando partecipazioni da circa 18 miliardi.
Il test per tutto il settore
La quotazione cade nella settimana più difficile dell'anno per i titoli legati all'intelligenza artificiale. Le dimissioni di Jensen Huang da Nvidia hanno fatto crollare il titolo in apertura, e dalla Federal Reserve sono arrivati avvertimenti sul rischio di una correzione se gli investimenti non daranno i ritorni attesi. Per questo il debutto di ANT viene letto come un test per l'intero comparto: un esordio forte rafforzerebbe la fiducia nel boom dell'AI, uno debole confermerebbe i timori di chi parla di bolla. Il primo verdetto arriverà mercoledì 19 novembre, dal confronto tra il prezzo di apertura e quello dell'offerta.
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