Mediobanca ha annunciato un’offerta pubblica di scambio (Ops) volontaria per il 100% delle azioni di Banca Generali, valutata 6,3 miliardi di euro. L’operazione prevede la cessione della partecipazione del 13% detenuta da Mediobanca in Assicurazioni Generali in cambio della controllata del Leone di Trieste. Questa mossa strategica rafforza il posizionamento di Mediobanca nel wealth management, trasformando il gruppo in un leader di mercato con 210 miliardi di attivi in gestione.
Un piano ambizioso
L’offerta si inserisce nel piano industriale “One Brand – One Culture”, che mira a fare del wealth management il cuore delle attività di Mediobanca. “L’unione tra Banca Generali e Mediobanca tramite la riallocazione del capitale detenuto in Assicurazioni Generali completa il percorso di trasformazione del gruppo iniziato oltre dieci anni fa”, ha dichiarato l’amministratore delegato Alberto Nagel. L’operazione consente di raddoppiare i ricavi della gestione patrimoniale a 2 miliardi di euro, pari al 45% dei ricavi consolidati, e quadruplicare l’utile netto a 0,8 miliardi, rappresentando il 50% dell’utile di gruppo.
Dettagli dell’offerta
Il rapporto di concambio prevede 1,7 azioni di Assicurazioni Generali per ogni azione di Banca Generali, con un prezzo implicito di 54,17 euro per azione. Questo rappresenta un premio dell’11,4% rispetto al prezzo di chiusura del 25 aprile 2025, del 9,3% sul prezzo medio ponderato dell’ultimo mese e del 6,5% su quello degli ultimi tre mesi. L’offerta è subordinata a condizioni come l’approvazione dell’assemblea di Mediobanca, fissata per il 16 giugno 2025, e l’ottenimento di autorizzazioni regolamentari. Inoltre, Generali dovrà impegnarsi a un lock-up di 12 mesi sulle azioni ricevute.
Sinergie e crescita
L’integrazione di Banca Generali genererà sinergie per 300 milioni di euro, di cui il 50% da risparmi sui costi, il 28% da nuovi ricavi e il 22% da ottimizzazioni di funding. Mediobanca prevede un ritorno sul capitale investito (Rote) superiore al 20%, rispetto all’attuale 14%, e un utile netto consolidato in crescita del 15% a 1,5 miliardi di euro. Il coefficiente patrimoniale Cet1 resterà solido al 14%. L’operazione non altera i piani di remunerazione degli azionisti, con 4 miliardi di dividendi cumulati previsti nel piano 2023-2026, per un rendimento del 22% nei prossimi 18 mesi. “Confermiamo l’elevata remunerazione, con 4 miliardi cumulati nei tre anni del piano”, ha ribadito Nagel.
Una partnership industriale
L’aggregazione ridefinisce il rapporto tra Mediobanca e Assicurazioni Generali, trasformandolo da finanziario a industriale. “L’aggregazione consente l’evoluzione del rapporto tra Mediobanca e Generali, che da finanziario si trasforma in una forte partnership industriale”, si legge in una nota di Mediobanca. L’istituto punta a rinnovare gli accordi di collaborazione esistenti tra Generali e Banca Generali in bancassicurazione e asset management, estendendoli al nuovo perimetro del gruppo.
Impatti sul mercato
L’annuncio ha avuto un impatto immediato sui mercati. Alla chiusura del 28 aprile 2025, il titolo di Generali ha perso l’1,28%, riflettendo la cessione della partecipazione di Mediobanca, mentre Banca Monte dei Paschi di Siena, coinvolta in un’Ops concorrente su Mediobanca, ha guadagnato il 2,31%. Altri titoli come Interpump Group (+3,46%) e Stellantis (+1,82%) hanno registrato rialzi, mentre Leonardo e Recordati sono rimasti stabili. L’operazione si inserisce in un contesto di risiko bancario, con Mediobanca al centro di dinamiche competitive.
Governance e astensioni
Il consiglio di amministrazione di Mediobanca ha approvato l’Ops con l’astensione di due consiglieri legati a Delfin, la holding della famiglia Del Vecchio, azionista di Generali. Sandro Panizza e Sabrina Pucci si sono astenuti, segnalando possibili divergenze strategiche. Nonostante ciò, l’operazione ha ricevuto il via libera, confermando la determinazione di Mediobanca a perseguire il proprio piano di crescita.
Un leader nel wealth management
Con l’acquisizione, Mediobanca diventerà il secondo operatore in Italia per attivi in gestione, con 210 miliardi di euro e una rete di circa 3.700 professionisti. La capacità di crescita organica, stimata in oltre 15 miliardi di euro annui, posizionerà il gruppo come leader nel segmento di fascia alta del risparmio gestito italiano. La combinazione di Mediobanca e Banca Generali creerà un operatore distintivo per brand, qualità del capitale umano e complementarità manageriale, rafforzando la competitività in Europa.
